Pourquoi les familles qui détiennent de l’or à long terme devraient-elles le posséder physiquement ?

Un ETF sur l’or n’est utile que tant que le marché sur lequel il se négocie fonctionne. Pour une famille qui a l’intention de conserver de l’or de génération en génération, c’est l’or physique qui remplit réellement cette fonction.

Un ETF sur l’or et un lingot d’or physique ne constituent pas le même actif. Ils se présentent de manière similaire au bilan, suivent une évolution de prix comparable, et le secteur a tendance à les considérer comme interchangeables. Ils ne le sont pas, et cette différence revêt une importance capitale précisément pour la famille qui entend détenir de l’or à très long terme.

Un ETF sur l’or est un titre représentatif d’or, géré par une chaîne de contreparties : un émetteur, un dépositaire, un teneur de marché, un système de compensation, une bourse. En temps normal, cette chaîne est invisible. En cas de véritable perturbation systémique (le genre de situation pour laquelle, historiquement, les familles détiennent de l’or en premier lieu), chaque maillon de cette chaîne devient un point de défaillance. Les transactions peuvent être suspendues. Les rachats peuvent être interrompus. Les contreparties peuvent faire défaut. La position sur l’ETF figure toujours, techniquement, sur le relevé de la famille, mais elle est inaccessible, immobilisée et inutilisable.

L’or physique ne présente aucune de ces couches. C’est un actif qui existe en dehors du système qui le négocie. C’est précisément la raison pour laquelle une famille ayant une vision à long terme détient de l’or. Si le placement ne peut pas résister au scénario contre lequel il est censé assurer une protection, il ne remplit pas sa fonction.

Bon nombre des familles avec lesquelles nous travaillons en ont tiré la conclusion et ont agi en conséquence. Elles se sont détournées des ETF sur l’or pour se tourner vers l’or physique, en prêtant attention aux détails qui comptent pour cet actif spécifique :

• Une combinaison de différentes coupures, allant des lingots de douze kilos et demi aux pièces, afin que le portefeuille puisse réellement être utilisé dans différents scénarios.
• Un stockage réparti sur au moins deux pays, afin de diversifier le risque juridictionnel.
• Un coffre-fort au sein du système bancaire, un autre en dehors de celui-ci, afin que le patrimoine ne dépende pas du bon fonctionnement d’un seul régime, d’un seul régulateur ou d’une seule institution.

Pour une famille, l’or physique n’est pas un investissement destiné à se couvrir contre la volatilité à court terme des marchés, et ce n’est pas une opération de trading. C’est la réserve physique ultime, l’actif de dernier recours, à conserver et, si nécessaire, à dépenser, dans un monde où tout le reste aurait échoué. Détenu dans ces conditions, comme un poste modeste et prudent du bilan, il mérite sa place à travers les générations. Détenu comme une position spéculative, ou comme un substitut sur papier, il ne le mérite pas.

Pour une famille qui a l’intention de détenir de l’or pendant les trente prochaines années, la question n’est pas de savoir s’il faut détenir de l’or. Il s’agit de savoir si la forme sous laquelle elle le détient sera toujours disponible lorsqu’elle en aura besoin.