« Personne ne devrait être contraint à une copropriété. » Ce principe a guidé la mise en place d’un système de liquidité interne que Westwick a aidé à mettre en place pour un family office regroupant cinquante cousins.
Le mécanisme est simple. Une fois par an, après la publication des comptes annuels du family office, un tiers indépendant évalue une action du family office. Au cours du mois suivant, chaque membre de la famille peut faire part de son intention d’acheter ou de vendre à ce prix. À la fin de cette période, l’organe de direction du family office fait correspondre l’offre et la demande. Lorsque les vendeurs sont plus nombreux que les acheteurs, le family office peut temporairement absorber ce déséquilibre en utilisant ses propres liquidités, en conservant ses propres actions pendant un certain temps si nécessaire.
Ce dispositif évite délibérément tout mécanisme de libre fixation des prix. On pourrait faire valoir qu’un tel mécanisme permettrait d’équilibrer le marché plus efficacement. La famille a fait un autre choix, car l’équité prime sur l’efficacité théorique. L’objectif est de protéger les membres de la famille qui connaissent bien le family office, et, plus encore, ceux qui ne le connaissent pas. Un processus annuel clair, organisé, connu de tous et accessible à tous permet d’y parvenir.
Pour les grandes familles, un système de liquidité interne bien conçu constitue l’un des meilleurs garants de l’unité à long terme. Il offre à chaque membre de la famille la liberté de suivre sa propre voie. Il garantit que la propriété du family office reste entre les mains de la famille. Et il prévient les conflits latents qui, dans les familles dépourvues d’un tel mécanisme, minent l’unité au fil des décennies.
Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’un mécanisme de liquidité interne dans un family office ?
Un marché annuel organisé pour les parts du family office, ouvert à tous les membres de la famille. Une fois les comptes publiés, un tiers indépendant valorise une part ; pendant le mois qui suit, chaque membre peut déclarer son intention d’acheter ou de vendre à ce prix ; l’organe de gouvernance du family office apparie ensuite l’offre et la demande, et peut absorber temporairement un déséquilibre avec sa propre trésorerie. L’idée est que personne ne soit contraint de rester en indivision.
Pourquoi ne pas laisser les membres de la famille échanger leurs parts à un prix librement négocié ?
Un prix libre équilibrerait peut-être le marché plus efficacement, mais il avantage les membres qui connaissent le mieux le family office au détriment des autres. Un prix unique et équitable, fixé de façon indépendante et accessible à tous au même moment, protège les uns comme les autres. Pour les grandes familles, c’est cette équité qui fait du mécanisme un garant de l’unité plutôt qu’une source de conflit.